Das Neves consiguió una tasa casi dos puntos más baja que Urtubey

 Das Neves consiguió una tasa casi dos puntos más baja que Urtubey
LPO || Chubut colocó un bono a 10 años por 650 millones de dólares al 7,75% anual. Salta había salido a 8 años al 9,13%.

La provincia de Chubut concretó hoy la colocación de un bono a 10 años por 650 millones de dólares a una tasa de 7,75% anual, logrando así una tasa de interés sensiblemente menor que la de la última colocación provincial.

En junio, la provincia de Salta había colocado 300 millones de dólares al 9,125% anual, pero a un plazo dos años menor. Es decir que Chubut logró, no solo una tasa debajo del 8% en línea con la última colocación de la provincia de Buenos Aires, sino que estuvo 1,375% por debajo de la lograda por Urtubey.  Con esta tasa también mejoró las marcas de Mendoza, Buenos Aires, Córdoba y Neuquén.

La entidad colocadora, Puente, informó que los títulos de deuda pública provincial «se pagarán en moneda estadounidense y que el pago se amortizará de manera trimestral, a partir del cuarto año y devengará intereses trimestrales a una tasa de 7,75 por ciento».

«Se recibieron ofertas por más de 1.740 millones de dólares, lo que continúa demostrando un gran interés por parte de los inversores en este tipo de instrumentos provinciales a largo plazo», precisó Emilio Ilac, CEO de Puente.

El diferencia del tasas que consiguió Das Neves obedece a dos factores, primero el tamaño de la colocación, segundo, la cantidad de exportaciones con las que la provincia podrá recuperar los dólares; y tercero, la mayor credibilidad en la disciplina fiscal. Por el primero, es sabido que las colocaciones por menos de 500 millones de dólares son penalizadas por no ser de un volumen atractivo para los grandes inversores.

En lo que respecta a la capacidad de recuperar los dólares mediante las exportaciones, cabe destacar que el producto bruto per cápita de Chubut supera los 11 mil dólares, mientras que en el caso de Salta no llega a los 4 mil dólares. Y mientras la provincia del norte exporta 1.100 millones de dólares al año, la patagónica vende al exterior 2.500 millones de dólares anuales.

Por último, en lo que respecta a la disciplina fiscal, los mercados consideran que Das Neves tiene una perspectiva de mejora que no promete Urtubey. Sin embargo, no dieron relevancia al que la deuda de Chubut (6,3% del PBG) sea menor que el 7,4% de la deuda salteña.

LPO tuvo acceso a un documento exclusivo para inversores internacionales que destaca que el déficit primario chubutense se sostuvo en el 3,2% del Producto Bruto Geográfico (PBG) en 2015, mientras que la totalidad del déficit se ubicó una décima por encima, lo cual mostró un deteriororelativo respecto de 2014, «pero menor al de otras provincias».

Además el documento destaca que si bien los ingresos provinciales vienen evolucionando por debajo de la inflación, también el gasto público se sostuvo ligeramente por debajo de la inflación. Finalmente rescata la meta fiscal de reducir el déficit al 1,3% del PBG, aunque advierte que no los analistas no lo consideran plausible.

La creencia en que Das Neves logrará mantener sostenido el gasto público e intentará una mejora del déficit fue una de las cuestiones clave, aunque no la consideraron la meta del 1,3% del todo realista.

Pese a que Urtubey culpó al Brexit por la alta tasa conseguida, los mercados responsabilizaron a la preocupante tendencia de las cuentas provinciales que pasaron de un superávit del 1,4% en 2014 a a 1,7% de déficit en 2015. Tras este empeoramiento del 3,1% del PBG, descartaron que Urtubey en 2016 pudiera revertir el rumbo y llegar al déficit cero este año como anticipó el salteño. «Es improbable», consideraron los analistas de deudas provinciales.

Das Neves, por su parte, habló de la «confiabilidad de Chubut» y remarcó que los mercados «tienen la radiografía del tipo de provincia, cuál es la confiabilidad y la situación jurídica y esto llevó a que tuviéramos una buena respuesta en un momento difícil con lo que pasó con Inglaterra, primero, y Turquía, después. Para nosotros es de alta satisfacción».

 

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