Provincias ya emitieron deuda por u$s 9.600 millones en el exterior

Región Norte Grande || Según un informe de la Consultora Ecolatina, las provincias argentinas colocaron bonos en el mercado financiero internacional por un monto de u$s 9.600 millones, tras el acuerdo alcanzado con los holdouts.

La consultora señaló que “el endeudamiento externo de las provincias funcionó como un paliativo transitorio para cubrir el bache fiscal”. Sin embargo, consideró que “el crédito externo no debería cubrir gastos corrientes sino apuntalar a los sectores transables para elevar la capacidad de repago de la deuda”.

Sin embargo, señala que las condiciones de emisión de los gobiernos subnacionales no son las mismas del Tesoro: la tasa de interés en dólares promedio abonada por estas jurisdicciones fue de 8,3% anual tras el cambio de gobierno, contra 6,8% del gobierno nacional. “Esto obedece a que la capacidad de repago de las provincias es más acotada que la de la Nación”, señala el informe.

Según el análisis, “al igual que en la lógica nacional, el endeudamiento externo de las provincias puede ser un paliativo transitorio para cubrir el bache fiscal, pero el objetivo que debería primar es el de destinarse a gastos de capital (mejoras de infraestructura, energéticas, de transporte, etc.), tal que apuntalen a los sectores transables en pos de lograr una mayor capacidad de generación de divisas comerciales en el mediano plazo”.

Según Ecolatina, además de la situación fiscal de cada provincia, las exportaciones también influyen en su capacidad de endeudamiento externo. Por caso, “ante una devaluación el incremento de la carga de la deuda en dólares puede ser acotado si las ventas externas son elevadas“.

Las exportaciones argentinas rozaron los US$ 58.000 millones el año pasado, pero las mismas estuvieron fuertemente concentradas geográficamente: tres de cada cuatro dólares vendidos al exterior, tuvieron como origen la región pampeana.

Es por ello que no llama la atención que esta zona sea la que más acudió a los mercados financieros internacionales para aliviar su situación fiscal. Casi el 80% de las emisiones provinciales, vinieron de Buenos Aires, Santa Fe, Córdoba, Entre Ríos, La Pampa y CABA.

Provincia de Buenos Aires

Contrajo deuda externa por aproximadamente US$ 4.500 millones desde el arranque de 2016, más del 45% del total emitido por las 24 jurisdicciones. A pesar de que en el último año las exportaciones que tuvieron origen en esta provincia cayeron (-2,5% anual) continúa siendo el territorio que concentra las mayores ventas al exterior (casi un tercio del total generado por el país): las exportaciones de bienes de Buenos Aires del año pasado superaron los US$ 18.500 millones, cuatro veces mayor al monto de deuda externa emitido por el gobierno de María Eugenia Vidal.

Córdoba

Fue la segunda provincia en importancia de las emisiones provinciales. Las ventas al exterior de esta provincia en 2016 totalizaron los US$ 8.400 millones (14,5% del total exportado en el país), cubriendo más de cinco veces la salida al mercado (US$ 1.500 millones) que realizó en los últimos doce meses. Aquí, las exportaciones vinculadas al sector agropecuario representan aproximadamente el 75% de las ventas externas del distrito (Córdoba y Provincia de Buenos Aires explican casi la mitad de las exportaciones del país de dicho sector), dando cuenta de la capacidad de su fisco de conseguir (indirectamente) recursos ante una suba inesperada del tipo de cambio oficial.

Chubut

Se ubica en tercer lugar, emitió US$ 700 millones de deuda en 2016, lo que representó “sólo” el 35% de sus exportaciones. Las regalías por la venta al exterior de petróleo (esta provincia explica 30% de las exportaciones de crudo del país) operan como garantía sobre la deuda contraída, lo que le permitió colocar a 7,8%, tasa inferior a la media.

Mendoza

Consiguió financiamiento por US$ 500 millones: el principal distrito exportador de vinos (productos diferenciados con baja elasticidad precio demanda) se endeudó el año pasado por poco menos del 40% de sus ventas externas, a una tasa en dólares del 8,4%.

Santa Fe

La Provincia salió, por primera vez en su historia, el año pasado a colocar bonos en los mercados de capitales internacionales. La emisión de deuda alcanzó los u$s 500 millones, en 2 tramos, u$s 250 en octubre del 2016 y u$s 250 en marzo de este año.

En la primera emisión (octubre de 2016), Santa Fe obtuvo la menor tasa de interés (6,9%) entre las provincias que salieron al mercado con plazos comparables en ese año.

De igual modo, en el segundo tramo el mes pasado, consiguió la menor tasa de interés obtenida por parte de una provincia argentina para plazos superiores a 5 años (7%), según el comunicado del Ejecutivo provincial. De esta forma, se podría afirmar que la Provincia realizó una colocación exitosa de títulos de deuda.

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